Тегеран, Иран — Почти трехмесячное закрытие фондового рынка Ирана завершилось двухдневным контролируемым возобновлением торгов с введением ряда ограничений для инвесторов.

Хотя сессии Тегеранской фондовой биржи во вторник и среду позволили инвесторам получить некоторую ликвидность, фундаментальные экономические проблемы также были очевидны. Чуть более трети ключевых игроков рынка отсутствовали — как сообщается, ради защиты акционеров от последствий войны между США и Израилем.

В общей сложности 42 тикера компаний, представляющих около 36% рынка, были отключены от торгов, сообщил государственным СМИ заместитель руководителя Организации по ценным бумагам и биржам Хамид Яри. Он добавил, что в оба дня торговые окна были продлены на один час для облегчения процесса возобновления работы.

Хотя Яри выразил надежду на прекращение длительных закрытий рынка, это может оказаться невозможным, если атаки возобновятся и власти будут вынуждены снова вмешаться.

В числе отсутствующих при открытии оказались нефтехимические гиганты Fajr и Mobin, металлургические гиганты Khuzestan и Mobarakeh, коммунальные предприятия, а также инвестиционные компании, большая часть портфелей которых была вложена в инфраструктуру, ставшую мишенью для ударов США и Израиля.

Участие фондов акций, более 35% портфелей которых инвестировано в наиболее пострадавшие компании, также останется приостановленным до дальнейшего уведомления. Заявленная цель этой меры — «предотвратить дополнительное давление со стороны продавцов и поддержать рынок».

Меры, введенные еще до войны для предотвращения крупных финансовых потрясений, означают, что акции оставшихся двух третей участников рынка могли расти или падать не более чем на 3%. Фондовый рынок Ирана остается относительно слаборазвитым из-за санкций США и изоляции от мировых финансовых рынков. На его долю также приходится меньшая часть финансовой активности по сравнению с банками и госсектором, однако он по-прежнему функционирует как важный барометр уверенности инвесторов и генерации краткосрочной ликвидности.

Рынок открывается с незначительным улучшением

В целом, в течение двух дней после возобновления работы сигналы были позитивными. Очереди на покупку опережали очереди на продажу, а равновесный индекс (который присваивает каждой листинговой компании примерно одинаковый вес, чтобы инвесторы могли лучше оценивать движение акций) также незначительно улучшился. TEDPIX, главный индекс Тегеранской фондовой биржи, продемонстрировал скромный рост во вторник, а в среду прибавил еще 44 000 пунктов, превысив отметку 3 758 000 в преддверии выходных.

В начале 2026 года индекс достиг исторического максимума, составив почти 4 500 000 пунктов, однако траектория рынка пошла на спад после того, как в конце декабря вспыхнули общенациональные протесты. Ухудшение экономических условий и начало войны в итоге привели к приостановке работы фондового рынка.

Экономист Мехди Хагбаали в интервью Al Jazeera отметил, что власти столкнулись со значительными трудностями при возобновлении работы биржи. В частности, соображения безопасности не позволяют компаниям полностью раскрывать масштабы ущерба, нанесенного их объектам и производственным площадкам.

«Брокерские фирмы, особенно мелкие, также испытывают серьезные трудности», — сказал Хагбаали. «Многие трейдеры удерживали маржинальные позиции через кредитные линии. Особенно это касается торговцев опционами, чьи контракты истекли во время закрытия рынка, из-за чего они остались без четких юридических механизмов решения проблемы».

Власти временно запретили брокерам принуждать инвесторов либо вносить дополнительные денежные средства и залог, либо продавать акции, если их позиции падают ниже требуемых пороговых значений (маржин-колл).

Означает ли это реальный рост?

Хагбаали отметил, что двухдневное возобновление торгов прошло лучше, чем ожидалось, но это может быть обусловлено скорее тем, насколько плоха была экономика изначально, нежели подлинно позитивным сигналом.

Из-за галопирующей инфляции, терзающей Иран в последние месяцы, реальная стоимость акций снизилась. Резкое падение курса иранского риала по отношению к доллару США также сделало экспортоориентированные компании более привлекательными, поскольку их валютная выручка часто конвертируется в более высокие доходы в местной валюте.

Однако, по словам Хагбаали, есть причины для осторожности, поскольку инвесторам могут потребоваться скидки (дисконт) для инвестирования в более рискованные активы.

«Торговля серьезно нарушена, экспортеры столкнутся с трудностями при поддержании операционной деятельности, а растущая инфляция будет и дальше препятствовать созданию реальной стоимости, что отразится на оценке акций», — подчеркнул экономист.

По последним доступным официальным данным, в конце апреля уровень инфляции превышал 70%, и ситуация только ухудшилась после того, как США ввели морскую блокаду южных портов Ирана.

Столкнувшись с огромным дефицитом бюджета, правительство оказалось ограничено в возможностях реагирования. Семьям, пострадавшим от санкций, предлагают лишь скудные субсидии и электронные купоны на товары первой необходимости, одновременно ведя борьбу со спекуляцией и искусственным завышением цен.

В предыдущие периоды экономических трудностей Иран пытался смягчить нехватку иностранной валюты, которая может приводить к инфляции, путем ограничения импорта определенных потребительских товаров.

По словам Хагбаали, для борьбы с нынешней волной инфляции власти могут быть вынуждены снова ввести подобные меры, несмотря на необходимость импорта материалов для восстановления поврежденной войной инфраструктуры. В любом случае, легких решений для правительства не предвидится.

«Естественно, мирное соглашение между США и Ираном могло бы в корне изменить перспективы, улучшить рыночные ожидания и принести облегчение экономике», — добавил он.